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国际金融危机成因的新视角治理风险的累积

摘要: -91-2011.03……(北京师范大学经济与工商管理学院,北京100875)基金项目:国家社会科学基金项目(09BJL023);教育部人文社会科学基金项目(09YJA630010)现行的关于国际金融危机产生根源的观点多达十几种,然而,鲜有研究从治理风险角度来诠释金融危机的成因。本文从更微观的公司治理视角来解读金融危机,结合一个治理风险的分析框架,将金融危机演变过程划分为:治理风险累积、治理风险放大和治理风险爆发三个阶段,系统阐述了金融危机爆发的作用机理,并着重分析了内部和外部治理风险的累积。关键词:金融危机;治理风险;微观剖析中图分类号:F831.59文献标识码:A文章编号:1003—5656(2011)03—0091—08关于2008年爆发的国际金融危机的原因已经有很多研究,国内外学者从不同角度对危机爆发原因展开广泛探讨,并形成了多种观点。然而,这些观点偏重于宏观经济、金融市场、货币政策、资本主义制度、经济周期等一些比较宏观的视角,缺乏从公司治理风险等更微观的视角来研究危机的成因。本文结合一个治理风险的分析框架对此次金融危机进行微观剖析,认为引发金融危机的原因主要在于金融机构内部和外部治理风险的累积。一、国际金融危机爆发原因综述发端于美国的次贷危机,经过深化和演变成为国际金融危机。关于金融危机产生根源的解释大致有:货币政策失误说、虚拟经济与实体经济失衡说、新自由主义泛滥说、人性贪婪原罪说、国际货币体系缺陷说、资本主义制度原罪说等十几种,每种解释都偏重于从某一个方面对危机成因进行诠释,并且可以找到实践面的佐证依据,具有一定说服力,因此有必要对这些观点进行简要回顾。1.货币政策失误说。赵磊[1]认为美国金融危机实乃美联储一手造成,罪魁祸首则非格林斯潘莫属。张平等[2]通过建立失衡与危机的数理模型,指出美国扩张性的财政和货币政策是造成此次全球失衡和金融危机的根本原因。付俊文[3]认为美国扩张性货币政策以及持续走低的银行利率降低了房地产及各类债券投资的机会成本,刺激了借贷,导致流动性泛滥,推动了资产价格上涨,加剧了通货膨胀。2.虚拟经济与实体经济失衡说。著名经济学家刘诗白[4]指出,过度金融化和过度虚拟化的经济成□高明华赵峰国际金融危机成因的新视角:治理风险的累积经济学家 ...

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