首页收藏
开启辅助访问 立即注册 找回密码

ChinaCFA! Learning Board

国债期货季度报告:反弹非反转,债牛仍未尽

摘要: 国债期货-季度报告2019-04-1016期货研究报告图表35:信托贷款变动受到监管影响较大-1.0-0.50.00.51.01.52.02.556789101109/0610/0611/0612/0613/0614/0615/0616/0617/0618/0619/06信托产品预期年收益率:贷款类信托:1-2年金融机构人民币贷款加权平均利率:一般贷款信托贷款:12个月滚动之和(右)%万亿资料来源:Wind,东证衍生品研究院图表36:非标融资降幅收窄-4-2024607/0108/0109/0110/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/01地方政府专项债:12个月滚动之和信托贷款:12个月滚动之和委托贷款:12个月滚动之和万亿资料来源:Wind,东证衍生品研究院4、投资建议目前国内外的宏观环境与2012年同期有类似的地方,在前一年流动性收紧导致经济下行的背景下,第二年流动性宽松,经济短期企稳。但是在房地产还没有明显回暖的情况下,叠加海外需求疲软(2012年上半年欧债危机愈演愈烈),国内宏观经济再次走弱。贷款基准利率在2012年年中两次下调。国债利率也相应回落,并且短端下行幅度超过长端。2012年三季度,随着国内房地产市场的回暖,和欧洲危机最差的时候过去(欧央行行长德拉吉在2012年7月份说不计一切代价保卫欧元),国内经济才逐渐企稳,国债利率出现反弹。图表37:宏观经济回暖只是反弹而非反转4850525456586045678910/0711/0712/0713/0714/0715/0716/0717/0718/07贷款基准利率:6个月至1年金融机构人民币贷款加权平均利率制造业PMI(右)%资料来源:Wind,东证衍生品研究院图表38:央行有必要进一步降低实际加权利率2.02.53.03.54.04.55.010/0711/0712/0713/0714/0715/0716/0717/0718/072年期国债收益率5年期国债收益率10年期国债收益率%资料来源:Wind,东证衍生品研究院 ...

国债期货-季度报告 2019-04-10
16 期货研究报告
图表 35:信托贷款变动受到监管影响较大
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
5
6
7
8
9
10
11
09/06
10/06
11/06
12/06
13/06
14/06
15/06
16/06
17/06
18/06
19/06
信托产品预期年收益率:贷款类信托:1-2
金融机构人民币贷款加权平均利率:一般贷款
信托贷款:12个月滚动之和()
%
万亿
资料来源:Wind,东证衍生品研究院
图表 36:非标融资降幅收窄
-4
-2
0
2
4
6
07/01
08/01
09/01
10/01
11/01
12/01
13/01
14/01
15/01
16/01
17/01
18/01
19/01
地方政府专项债:12个月滚动之和
信托贷款:12个月滚动之和
委托贷款:12个月滚动之和
万亿
资料来源:Wind,东证衍生品研究院
4、投资建议
目前国内外的宏观环境与 2012 年同期有类似的地方,在前一年流动收紧导致经济下
行的背景下,第二年流动性宽松,济短期企稳但是在房地产还没有明显回暖的情况
下,叠加海外需求疲软(2012 年上半年欧债危机愈演愈烈),国内宏观经济再次走弱。
贷款基准利率 2012 年年中两次下调。国债利率也相应回落,并且短端下行幅度超过
长端。2012 年三季度,随着国内房地产市场的回暖,和欧洲危机最差的时候过去欧央
行行长德拉吉 2012 7 月份说不计一切代价保卫欧元)国内经济才逐渐企稳,国债
利率出现反弹。
图表 37:宏观经济回暖只是反弹而非反转
48
50
52
54
56
58
60
4
5
6
7
8
9
10/07
11/07
12/07
13/07
14/07
15/07
16/07
17/07
18/07
贷款基准利率:6个月至1
金融机构人民币贷款加权平均利率
制造业PMI()
%
资料来源:Wind,东证衍生品研究院
图表 38央行有必要进一步降低实际加权利
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
10/07
11/07
12/07
13/07
14/07
15/07
16/07
17/07
18/07
2年期国债收益率 5年期国债收益率
10年期国债收益率
%
资料来源:Wind,东证衍生品研究院

页次:16/1919页 第 [1] 页 第 [2] 页 第 [3] 页 第 [4] 页 第 [5] 页 第 [6] 页 第 [7] 页 第 [8] 页 第 [9] 页 第 [10] 页 第 [11] 页 第 [12] 页 第 [13] 页 第 [14] 页 第 [15] 页 第 [16] 页 第 [17] 页 第 [18] 页 第 [19]

 

 

 

  • 670 积分
  • 32266 文章数
  • 58655 发帖数

 

Ta的文章(58655)发表文章

最新评论

QQ|小黑屋|手机版|Archiver|ChinaCFA Learning ORG ( 京ICP备13009572号 )

GMT+8, 2019-10-4 14:59 , Processed in 0.033055 second(s), 11 queries , File On.

Powered by Discuz! X3.4

© 2001-2017 Comsenz Inc.

返回顶部