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国债期货季度报告:反弹非反转,债牛仍未尽

摘要: 国债期货-季度报告2019-04-103期货研究报告图表目录图表1:年初以来人民币和股市均回升........................................................................................................................................5图表2:年初以来大宗商品反弹,国债震荡.................................................................................................................................5图表3:官方制造业PMI与财新制造业PMI均回升....................................................................................................................6图表4:中国台湾制造业PMI也回升..........................................................................................................................................6图表5:中国经营状况指数(BCI)与制造业PMI对比...............................................................................................................6图表6:BCI分项指标:销售、利润与融资环境..........................................................................................................................6图表7:BCI分项指标:投资、招工与库存.................................................................................................................................7图表8:BCI分项指标:成本......................................................................................................................................................7图表9:BCI分项指标:价格......................................................................................................................................................7图表10:BCI分项指标:企业竞争力..........................................................................................................................................7图表11:PMI进口与出口分项均回升..........................................................................................................................................8图表12:出口受到全球经济景气度的影响..................................................................................................................................8图表13:PMI新出口订单与出口金额增速对比...........................................................................................................................9图表14:PMI进口订单与进口金额增速对比...............................................................................................................................9图表15:美国国债收益率曲线倒挂.............................................................................................................................................9图表16:德国10年期国债利率为负............................................................................................................................................9图表17:设备制造业的价量变动反映中国的设备更替周期.......................................................................................................10图表18:中国设备制造业的PPI与全部工业品的PPI高度一致................................................................................................10图表19:猪肉价格增速与GDP平减指数从同步走向分化.........................................................................................................10图表20:影响国债利率的是GDP平减指数..............................................................................................................................10图表21:前两个月社融出现回升...............................................................................................................................................11图表22:与去年同期相比,社融回升主要来自于债券和票据的增加.........................................................................................11图表23:票据与债权融资占比持续上升....................................................................................................................................12图表24:票据贴现规模上升,未贴现规模减少.........................................................................................................................12图表25:票据融资利率跟随SHIBOR利率变动.........................................................................................................................12图表26:融资利率回落,票据融资规模上升.............................................................................................................................12图表27:债券融资规模和占比持续增加....................................................................................................................................13图表28:债券融资利率回落,融资规模上升.............................................................................................................................13图表29:房贷利率领先居民贷款规模变动半年左右..................................................................................................................14图表30:居民贷款规模与房地产销售面积同步.........................................................................................................................14图表31:房贷利率与贷款基准利率对比....................................................................................................................................14 ...

国债期货-季度报告 2019-04-10
3 期货研究报告
图表目
图表 1:年初以来人民币和股市均回升 ........................................................................................................................................ 5
图表 2:年初以来大宗商品反弹,国债震荡................................................................................................................................. 5
图表 3:官方制造业 PMI 与财新制造业 PMI 均回升 .................................................................................................................... 6
图表 4:中国台湾制造业 PMI 也回升 .......................................................................................................................................... 6
图表 5:中国经营状况指数(BCI)与制造业 PMI 对比 ............................................................................................................... 6
图表 6BCI 分项指标:销售、利润与融资环境 .......................................................................................................................... 6
图表 7BCI 分项指标:投资、招工与库存 ................................................................................................................................. 7
图表 8BCI 分项指标:成本 ...................................................................................................................................................... 7
图表 9BCI 分项指标:价格 ...................................................................................................................................................... 7
图表 10BCI 分项指标:企业竞争力 .......................................................................................................................................... 7
图表 11PMI 进口与出口分项均回升 .......................................................................................................................................... 8
图表 12:出口受到全球经济景气度的影响 .................................................................................................................................. 8
图表 13PMI 新出口订单与出口金额增速对比 ........................................................................................................................... 9
图表 14PMI 进口订单与进口金额增速对比 ............................................................................................................................... 9
图表 15:美国国债收益率曲线倒挂 ............................................................................................................................................. 9
图表 16:德国 10 年期国债利率为负 ............................................................................................................................................ 9
图表 17:设备制造业的价量变动反映中国的设备更替周期 ....................................................................................................... 10
图表 18:中国设备制造业的 PPI 与全部工业品的 PPI 高度一致 ................................................................................................ 10
图表 19:猪肉价格增速与 GDP 平减指数从同步走向分化 ......................................................................................................... 10
图表 20:影响国债利率的是 GDP 平减指数 .............................................................................................................................. 10
图表 21:前两个月社融出现回升 ............................................................................................................................................... 11
图表 22:与去年同期相比,社融回升主要来自于债券和票据的增加 ......................................................................................... 11
图表 23:票据与债权融资占比持续上升 .................................................................................................................................... 12
图表 24:票据贴现规模上升,未贴现规模减少 ......................................................................................................................... 12
图表 25:票据融资利率跟随 SHIBOR 利率变动 ......................................................................................................................... 12
图表 26:融资利率回落,票据融资规模上升 ............................................................................................................................. 12
图表 27:债券融资规模和占比持续增加 .................................................................................................................................... 13
图表 28:债券融资利率回落,融资规模上升 ............................................................................................................................. 13
图表 29:房贷利率领先居民贷款规模变动半年左右 .................................................................................................................. 14
图表 30:居民贷款规模与房地产销售面积同步 ......................................................................................................................... 14
图表 31:房贷利率与贷款基准利率对比 .................................................................................................................................... 14

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