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健康养老产业深度报告:老龄化孕育巨大养老需求,政策变化引发主题投资机会

摘要: 2019-04-17医药生物敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告图25:日本介护保险支付服务人次占比(2016)图26:日本介护保险支付服务金额占比(2016)资料来源:日本厚生劳动省,光大证券研究所资料来源:日本厚生劳动省,光大证券研究所日本介护产业规模超7000亿元人民币。由于老年人口的广泛增加,护理服务越来越被日本国民所接受,从2000年到2016年,日本介护服务行业规模从36956亿增长到118470亿日元(约合7123亿人民币),年均复合增速达到7.6%,远超日本同期GDP增速。日本介护行业基本伴随着介护保险的快速扩张而成长,16年介护保险偿付金额占到介护行业总规模的78%,可谓是介护行业最关键的支付方。如果加上其他医疗保险和扶贫救助基金的支付,约90%的介护市场是由政府及政府管理的基金进行支付,可以理解为是一个准市场(quasi-market)体系。日本介护产业集中度极低。由于介护服务行业具备典型的劳动密集型服务业特性,服务机构的服务范围较为狭小,因此其产业集中度较低,分布更为区域化。日本最大的养老龙头日医学馆的养老介护业务营收为2770亿日元(FY2017),市占率仅为2.3%,可见集中度仍极低。3.3、日本养老龙头:龙头跨界成长史3.3.1、日医学馆(Nichiigakkan)日医学馆:从医疗管理/教育培训切入养老的龙头。日医学馆(Nichiigakkan)创立于1968年,起初是经营医疗管理服务,随后1971年开始针对医疗领域发展教育培训服务并持续扩张。1996年,日医学馆开始经营以居家养老为核心的上门介护服务;2000年介护保险启动时,日医学馆已经拥有770家护理机构,并借此快速切入长期介护服务领域。2005年,公司开始经营以机构养老为核心的养老院服务。目前,日医学馆已经发展为一个以医疗管理支持和介护服务为核心,兼营保育、教育培训、宠物治疗等业务的综合服务集团。截至2018年4月1日,日医学馆服务网点包括签约医疗机构8492家,介护服务网点1403家,语言学校279家,保育服务机构202家,经覆盖日本47个县、市,并进军中国、澳大利亚、加拿大和菲律宾等海外市场。从公司业务分拆来看,长期介护业务是收入规模最大(占比52%,2018财年1481亿日元,约合89亿人民币),也是最为盈利的部门(营业利润率9.8%,营业利润占比81.7%,145亿日元,约合8.7亿人民币),其次为医疗管理支持业务。 ...

2019-04-17
医药生物
敬请参阅最后一页特别声明
-17-
证券研究报告
25:日本介护保险支付服务人次占比(2016
26:日本介护保险支付服务金额占比(2016
资料来源:日本厚生劳动省,光大证券研究所
资料来源:日本厚生劳动省,光大证券研究所
日本介护产业规模超 7000 亿元人民币。由于老年人口的广泛增加,护理服
务越来越被日本国民所接受,从 2000 年到 2016 年,日本介护服务行业规
模从 36956 亿增长到 118470 亿日元(约合 7123 亿人民币),年均复合
速达到 7.6%远超日本同期 GDP 增速。日本介护行业基本伴随着介护保险
的快速扩张而成长,16 年介护保险偿付金额占到介护行业总规模的 78%
可谓是介护行业关键的支付方。如果加上其他医疗保险和扶贫救助基金的
支付,约 90%的介护市场是由政府及政府管理的基金进行支付,以理解为
是一个准市场(quasi-market体系
日本介护产业集中度极低。由于介护服务行业具备典型的劳动密集型服务业
特性,服务机构的服务范围较为狭小,此其产业集中度较低,布更为区
域化最大龙头养老护业收为 2770 亿日元
FY2017),市占率仅为 2.3%,可见集中度仍极低。
3.3、日本养老龙头:龙头跨界成长史
3.3.1、日医学馆(Nichiigakkan)
日医学馆:从医疗管理/教育培训切入养老的龙头日医学馆(Nichiigakkan)
创立于 1968 年,起初是经营医疗管理服务,随后 1971 年开始针对医疗
域发展教育培训服务并持续扩张。1996 年,日医学馆开始经营以居家养老
为核心的上门介护服务;2000 介护保险启动时,日医学馆已经拥有 770
家护理机构,并借此快速切入长期介护服务领域。2005 年,公司开始经营
以机构养老为核心的养老院服务。目前日医学馆已经发展为一个以医疗管
理支持和介护服务为核心,兼营保育、教育培训、宠物治疗等业务综合
务集团。截至 2018 4 1 日,日医学馆服务网点包括签约医疗机构 8492
家,介护服务网点 1403 家,语言学校 279 家,保育服务机构 202 家,经覆
日本 47 个县、市,并进军中国、澳大利亚加拿大和菲律宾等海外市场。
从公司业务分拆来看,长期介护业务是收入规模最大(占比 52%2018
1481 亿日元,约合 89 亿人民币),也是最为盈利的部门(营业利润率
9.8%营业利润占比 81.7%145 亿日元,约合 8.7 亿人民币)其次为医
疗管理支持业务

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