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健康养老产业深度报告:老龄化孕育巨大养老需求,政策变化引发主题投资机会

摘要: 2019-04-17医药生物敬请参阅最后一页特别声明-25-证券研究报告4.4、医养结合:各项养老模式的关键支持医养结合指的是将医疗资源和养老资源有机结合,在保证老年人老有所养,老有所依的同时提高老年人的健康水平。正如《中国老龄事业“十二五”规划》中指出“在规划、完善医疗卫生服务体系和社会养老服务体系中,加强老年护理院和康复医疗机构建设”。表4:医养结合模式梳理医养结合模式特点医疗机构与养老机构协议合作实现医疗机构与养老机构的互利共赢,建设成本较低,同时提升医疗资源和养老资源的利用效率;但工作人员或老人可能需要在医疗机构和养老机构之间频繁转移,紧急情况下反应速度较慢。医疗机构增设养老专科医疗资源的使用效率可大大提升,紧急情况下反应速度最快,但医疗机构可能需要大幅度增加床位,建设成本较高;比较适用于本身经营养老医疗的医疗机构,如老年慢病专科医院及航服专科医院等。养老机构增设医疗资质、添加医疗资源增设医疗资质、配置专业医疗团队、增加康复器械销售可丰富养老机构的经营项目,提升服务能力,紧急情况下反应速度也较快;但医疗资质的申请、相关人员、设备的配置成本相对高。医疗资源、养老资源走进社区最符合主流居家养老模式的需求,可面向的客户群体最多,但建设成本最高。资料来源:光大证券研究所案例:湖南发展2014年,湖南发展出资1.1亿元与周江林先生共同设立湖南发展康年公司。同年12月,湖南发展康年公司间接控制湘雅博爱康复医院。在发展初期,湘雅博爱康复医院通过与湖南湘雅医院合作及承接政府购买等方式解决病源较少的问题,并通过租赁等轻资产模式,快速回收成本。目前院内科室包括脊髓损伤康复科、神经康复科、骨关节康复科等。由于轻资产模式建设成本较低,“湘雅模式”实现在省内的复制推广。2016年,常德博爱康复医院及武汉侨亚博爱康复医院成立。截止目前,湖南发展康年公司旗下开业连锁康复机构数量达到5家,其中三级康复专科医院2所,二级康复专科医院3所,总床位规模已达1200余张。5、投资建议今年两会政府工作报告重点强调养老民生问题,包括要求大力支持社区养老服务业发展、扩大长期护理保险试点、继续提高退休人员养老金等。国内老龄化趋势日趋明显,养老需求巨大,产业潜在空间超5000亿,而养老产业供不应求现象明显,支付能力不足问题正逐步改善,政策也支持供应端扩大供给。我们认为今年养老产业在支付和供应端的政策边际变化带来较好的养老主题投资机会。建议投资者关注个股:南京新百(居家、社区养老)、宜华健康(机构、医养结合)、双箭股份(机构养老)、新华锦(机构养老)、湖南发展(机构、医养结合)、澳洋健康(医养结合)、凤凰股份等(社区、医养结合)。5.1、南京新百:智能呼叫+专业护理,居家养老潜在龙头公司主营业务为百货零售,近年逐渐拓展养老、健康护理及脐带血储存业务。公司17年营收规模大179.6亿元,其中养老和护理业务17年收入占比约为6%。主要由Natali、A.S.Nursing和安康通贡献。 ...

2019-04-17
医药生物
敬请参阅最后一页特别声明
-25-
证券研究报告
4.4、医养结合:各项养老模式的关键支持
医养结合指的是将医疗资源和养老资源有机结合,在保证老年人老有所养,
老有所依的同时提高老年人的健康水平。正《中国老龄事业“十二五”规
划》中指“在规划完善医疗卫生服务体系和社会养老服务体系中,加
老年护理院和康复医疗机构建设”。
4:医养结合模式梳理
医养结合模式
特点
医疗机构与养老机构协议合作
实现医疗机构与养老机构的互利共赢,建设成本较低,同时提升医疗资源和养老资源的利用效率;
但工作人员或老人可能需要在医疗机构和养老机构之间频繁转移,紧急情况下反应速度较慢。
医疗机构增设养老专科
医疗资源的使用效率可大大提升,紧急情况下反应速度最快,但医疗机构可能需要大幅度增加床位,
建设成本较高;比较适用于本身经营养老医疗的医疗机构,如老年慢病专科医院及航服专科医院等。
养老机构增设医疗资质、添加医
疗资源
增设医疗资质、配置专业医疗团队、增加康复器械销售可丰富养老机构的经营项目,提升服务能力,
紧急情况下反应速度也较快;但医疗资质的申请、相关人员、设备的配置成本相对高。
医疗资源、养老资源走进社区
最符合主流居家养老模式的需求,可面向的客户群体最多,但建设成本最高。
资料来源:光大证券研究所
案例:湖南发展
2014 年,湖南发展出资 1.1 亿元与周江林先生共同设立湖南发展康年公司。
同年 12 月,湖南发展康年公司间接控制湘雅博爱康复医院。在发展初期,
湘雅爱康复医院通与湖南湘医院合作及承接政府购等方式解决病
源较少的问题,并通过租赁等轻资产模式,快速回收成本目前院内科室包
括脊髓损伤康复科、神经康复科、骨关节康复科等。由于轻资产模式建设成
本较低,“湘雅模式”实现在省内的复制推广。2016 年,常德博爱康复医
院及武汉侨亚博爱康复医院成立。截止目前,湖南发展康年公司旗下开业连
锁康复机构数量达到 5 家,其中三级康复专科医院 2 所,二级康复专科医院
3 所,总床位规模已达 1200 余张。
5、投资建
今年两会政府工作报告重点强调养老民生问题,包括要求大力支持社区养老
服务业发展、扩大长期护理保险试点、继续提高退休人员养老金等。国内老
龄化趋势日趋明显,养老需求巨大,产业潜在空间 5000 亿,而养老产业
供不应求现象明显支付能力不足问题正逐步改善,政策也支持供应端扩大
供给。我们认为今年养老产业在支付和供应端的政策边际变化带来较好的养
老主题投资机会。建议投资者关注个股:南京新百(居家、社区养老)、宜
华健康(机构、医养结合)双箭股份(机构养老新华锦(机构养老)
湖南发展机构医养结合)澳洋健(医养结合)凤凰股份等(社区、
医养结合)。
5.1、南京新百:智能呼叫+专业护理,居家养老潜在龙头
公司主营业务为百货零售,近年逐渐拓展养老、健康护理及脐带血储存业务。
公司 17 年营收规模大 179.6 亿元,其中养老和护理业务 17 年收入占比约为
6%。主要 NataliA.S. Nursing 和安康通贡献

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