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健康养老产业深度报告:老龄化孕育巨大养老需求,政策变化引发主题投资机会

摘要: 2019-04-17医药生物敬请参阅最后一页特别声明-30-证券研究报告5.5、湖南发展:携手湘雅博爱,深耕医养结合公司前身为湖南金果实业与湖南发展,金果实业主营农林牧渔,于1993成立。湖南发展主营交通运输、能源供应以及信息工业。2011年湖南发展借壳金果上市,重组后主营水力发电。2014年12月,公司出资1.1亿元与周江林先生共同设立湖南发展康年公司,持股比例55%,初步实现医疗及养老等业务的拓展。2014年湘雅博爱康复医院基本实现收入约1亿,2015年,湘雅博爱康复医院实现收入同比增长41.8%。2016年实现净利润2217万元。2018年,公司医疗及养老服务营业收入合计2233万元,占公司营业总收入的8.37%。图48:湖南发展营收和毛利率变化情况图49:湖南发展营收构成情况(2018)资料来源:湖南发展财报,光大证券研究所资料来源:湖南发展财报,光大证券研究所表5:湖南发展布局医疗+养老事件梳理时间事件2014.12与周江林先生共同设立湖南发展康年公司2014.12春华•健康城高端健康养老示范区项目启动2014.12间接控制湘雅博爱康复医院2015.03设立儿童康复医院2015.05与湖南高新创投健康养老基金签订战略合作协议2016.05春华•健康城项目与长沙县政府签订《长沙县招商引资项目合同》2016.06新设衡阳博爱儿童康复医院、常德博爱康复医院取得执业许可证和营业证书2016.07联手湖北侨亚打造武汉侨亚博爱康复医院,到2016年拥有床位900余张2016.11设立常德博爱公司及湘西自治州博爱公司资料来源:湖南发展公告,光大证券研究所公司健康产业发展迅速,养老产业稳步推进,实现“医养结合”的同时,公司则以机构养老为主,社区养老为辅,下一步公司将大力引进专业人才,以并购的方式扩大业务规模。值得一提的是,公司实际控制人为湖南省国资委,掌握相当稳定的政府客户资源,其中湖南省电力公司和国网湖南省电力有限公司怀化沅陵供电分公司合计占公司2018年总销售额的91%。电力业务的稳定经营可为公司的新产业医疗及养老的发展提供稳定的资金支持。风险提示:水电水量波动风险;养老、康复业务前期投入大带来亏损风险。 ...

2019-04-17
医药生物
敬请参阅最后一页特别声明
-30-
证券研究报告
5.5、湖南发展:携手湘雅博爱,深耕医养结合
公司前身为湖南金果实业与湖南发展,金果实业主营农林牧渔,于 1993
立。湖南发展主营交通运输、能源供应以及信息工业。2011 年湖南发展借
壳金果上市,重组后主营水力发电。2014 12 月,公司出 1.1 亿元与周
江林先生共同设立湖南发展康年公司持股比例 55%,初 步实现医疗及养老
等业务的拓展。2014 年湘雅博爱康复医院基本实现收入约 1 亿,2015 年,
湘雅博爱康复医院实现收入同比增长 41.8%2016年实现净利润 2217万元。
2018 年,公司医疗及养老服务营业收入合 2233 万元,占公司营业总收入
8.37%
48:湖南发展营收和毛利率变化情况
49:湖南发展营收构成情况(2018
资料来源:湖南发展财报,光大证券研究所
资料来源:湖南发展财报,光大证券研究所
5:湖南发展布局医疗+养老事件梳理
时间
事件
2014.12
与周江林先生共同设立湖南发展康年公司
2014.12
春华•健康城高端健康养老示范区项目启动
2014.12
间接控制湘雅博爱康复医院
2015.03
设立儿童康复医院
2015.05
与湖南高新创投健康养老基金签订战略合作协议
2016.05
春华•健康城项目与长沙县政府签订《长沙县 招商引资项目合同》
2016.06
新设衡阳博爱儿童康复医院、常德博爱康复医院取得执业许可证和营业
证书
2016.07
联手湖北侨亚打造武汉侨亚博爱 康复医院,到 2016 年拥有床位 900
余张
2016.11
设立常德博爱公司及湘西自治州博爱公司
资料来源:湖南发展公告,光大证券研究所
公司健康产业发展迅速,养老产业稳步推进,实现“医养结合”的同时,
司则以机构养老为主,社区养老为辅,下一步公司将大力引进专业人才,以
并购的方式扩大业务规模。
值得一提的是,公司实际控制人为湖南省国资委,掌握相当稳定的政府客户
资源,其中湖南省电力公司和国网湖南省电力有限公司怀化沅陵供电分公司
合计占公司 2018 年总销售额的 91%电力业务的稳定经营可为公司的新产
业医疗及养老的发展提供稳定的资金支持。
风险提示:水电水量波动风险;养老、康复业务前期投入大带来亏损风险。

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