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价值投资于中国股市的可行性分析

摘要: !!!!1!2[]面对当前我国股市的低迷,各方都在探讨出路何在有些学者认为基于中国股市现状和特殊性,价值投资并不适用本文从理论和实证两方面,论证得出价值投资非但不是不适合中国股市,而且还是将来引导中国股市健康发展的趋势所在,在我国广大投资者中尽快建立起价值投资的理念,让以研究为主导的价值投资来引导整个市场,是解决中国股市问题的关键[Abstract]WithregardtothecurrentbearishChinesestockmarket,muchattentionwaspaidtoandmanystrategiesweregiven.ThispaperanalyzestheoreticallyaswellasempiricallythatvalueinvestingisanimportantwayforChinesestockmarkettodevelopsuccessfully.SomethoughtsandsuggestionsfordevelopingChinesestockmarketareputforwardaccordingly.[]价值投资(Valueinvesting);B/M;投资理念(Investingconcept);市盈率(P/Eratio)[]F8309!![]A!![]1000-8306(2004)01-0032-05!!!:,女,上海交通大学管理学院经济与金融系,上海200030;,男,上海交通大学现代金融中心教授,上海2000522001年6月以来,沪深两市大盘持续下跌,进入今年11月,沪市大盘曾一度击穿1350点,深证成指也在3100点左右徘徊,达到近年来的谷底,12月两市大盘略有回升从筹资方面看,2000年通过股市筹资达1554亿元,2001年10979亿,下降293%,2002年为7784亿元,下降291%,2003年上半年为318亿,仅占2002年的408%;从券商方面看,2000年券商实现利润240亿元,2001年下降到65亿元,2002年则亏损26亿元;中国股票市场投资者开户数也出现了历史上第一次下降:沪深两市投资者开户数截至今年7月底为697107万户,比6月底锐减9651万户我国证券市场可以说是陷进了一轮低迷状态中国股市如何走出低迷?最重要的应该是投资理念的转变中国证券市场过去10年基本上是以庄股为主导的市场,庄家的活动是影响股价和大盘指数变动的直接驱动力2001年庄股时代结束,我国证券市场进入了投资思路的迷茫期当大部分机构被迫放弃做庄行为,原来股价和指数上涨的动力不复存在,新的动力必然要靠真正的价值回归来引导,股市的振兴,重在正确投资理念的建立当前有一种说法,即中国股市的特殊性和目前的状况决定其缺少必要的投资价值,相对应的是中国股市也不存在真正值得长线投资的上市公司,投机是中国股市的主旋律,由此得出价值投资根本不适用于中国股市目前在我国证券市场推行价值投资存在困难的主要观点如下:1股权割裂的多元结构体系我国股市的一大特色是股权割裂的多元结构体系股权结构割裂∀32∀2004/1202!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!FINANCE&ECONOMICS[]2003-12-07[] ...

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[ Abstract] With regard to the current bearish Chinese stock market, much attention was paid to and many strate
g ies were given. This paper analyzes theoretically as well as empirically that value investing is an important way
for Chinese stock market to develop successfully. Some thoughts and suggestions for developing Chinese stock
market are put forward accordingly.
[ ] ( Value investing) ; B/ M ; ( Investing concept) ; ( P/ E ratio)
[ ] F830 9! ! [ ] A ! ! [ ] 1000- 8306( 2004) 01- 0032- 05
! ! ! : , , , 200030; , ,
, 200052
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何走?
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32
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FINANCE&
ECONOMICS
[ ] 2003- 12- 07 [ ]

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