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价值投资于中国股市的可行性分析

摘要: 1B/M1年!!份1995(72)1996(119)1997(187)1998(214)1999(239)2000(283)2001(304)高B/M类公司组合平均收益I144630188025867E-020128705453-02405-01983组合I收益标准差12332044490354903007034600135701790高B/M类公司组合平均收益II1031301921020400159501233-02301组合II收益标准差0935420646104713032990248201372高B/M公司组合I加权平均收益2104E-021043E-03-9950E-06588E-04807E-04-824E-04-511E-04加权组合I收益标准差2628E-023183E-03569E-04146E-03753E-04968E-04708E-04高B/M公司组合II加权平均收益142E-02544E-043005E-04722E-04147E-04-689E-04加权组合II收益标准差1559E-023422E-03750E-04206E-03430E-04584E-0421年份1995(240)1996(431)1997(624)1998(712)1999(796)2000(943)2001(1014)所有样本公司组合I平均收益0820556790E-02-30600E-02960E-0205021-02913-0238组合I收益标准差098180430103810374104708016602190所有样本公司组合II平均收益06222011040167801542793E-02-02757组合II收益标准差080830553604559041550295701541所有样本公司组合I加权收益4579E-031230E-04-1700E-04123E-04123E-04584E-04-306E-04加权组合I收益标准差8175E-031330E-03835E-04539E-04889E-04352E-04291E-04所有样本公司组合II加权收益3173E-035558E-052525E-04163E-04628E-05-260E-04加权组合II收益标准差5483E-031577E-03980E-04794E-04495E-04264E-04!!资料来源:国研网!!实证研究的结果表明,在所有年份,高B/M(B/M是指账面价值与股票市场价值之比,实际上就是市净率的倒数)类公司都能够获得比市场更好的投资回报,这证明高B/M类上市公司的确存在明显的超常投资回报因此也证明,价值投资在中国股市是适用的要解决我国股市的问题,从长期来看,还是在于投资理念的确立,一个没有正确投资理念引导的市场,永远都不会是一个真正规范健康的市场,而正是由于广大投资者缺乏正确的投资理念,才使得许多上市公司能够通过包装利润,虚假包装达到圈钱的目的,当广大投资者都树立了价值投资的理念,也就迫使上市公司不得不提高自身的质量,因为到那时一个没有真正内在价值的公司是无人问津的,他也就失去了在股市融资的能力,终究是要被市场所抛弃价值投资理念的建立势在必行,而当前有一种观点,认为中国的股市根本就不适合价值投资,价值投资在中国没有根基和市场,本文通过理论和实证两方面的分析,得出价值投资非但不是不适合中国股市,而且还是将来引导中国股市的趋势所在,是中国股市的出路所在无论从宏观经济的发展角度,还是从行业的发展角度,抑或是从历史的比较角度来看,我国的沪深两市已初具投资价值但是由于我国股市确实也存在着一些历史遗留下的特殊问题,要怎样引入价值投资的理念是我们当前面临的一个问题,我们认为,首先,是要加快改善当前股权割裂的局面,实现市场的全流通,从根源上消除圈钱现象;其次,要大力培育和发展机构投资者,减少二级市场的投资行为,加强市场对上市公司的监管力度;再次,要加强对广大投资者的投资理念教育;最后,应该建立起适合我国上市公司的价值评估体系标准一蹴而就和生搬硬套的做法是不适合我国当前的实际情况的,必须在实践中循序渐进,不断的摸索和改进,建立起一种真正适合我国股市的价值投资方法和理念才是最重要的:[1]杰弗里∀C∀胡克华尔街证券分析[M]北京:经济科学出版社,1999[2]珍妮特∀洛价值投资胜经:本杰明∀格兰汉姆经典投资战略[M]北京:华夏出版社,2001[3]杨朝军决胜华尔街[M]上海:上海人民出版社,2002[4]孙友群陈小洋魏非价值投资与中国股市对接的思考[J]财经理论与实践,2002.∀36∀2004/1202!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!FINANCE&ECONOMICS ...

1 B/ M 1
! ! 1995( 72) 1996( 119) 1997( 187) 1998( 214) 1999( 239) 2000( 283) 2001( 304)
B/ M I 14463 0 1880 25867E- 02 01287 0 5453 - 02405 - 0 1983
I 12332 0 4449 0 3549 03007 0 3460 01357 0 1790
B/ M类公 II 10313 0 1921 0 2040 01595 0 1233 - 02301
II 093542 0 6461 0 4713 03299 0 2482 01372
B/ M公司组合 I 加权平均收益 2104E- 02 1043E- 03 - 9 950E- 06 588E- 04 807E- 04 - 8 24E- 04 - 511E- 04
I 2628E- 02 3183E- 03 5 69E- 04 146E- 03 753E- 04 9 68E- 04 708E- 04
B/ M公司组合 II 加权平均收益 1 42E- 02 544E- 04 3 005E- 04 722E- 04 147E- 04 - 6 89E- 04
II 1559E- 02 3422E- 03 7 50E- 04 206E- 03 430E- 04 5 84E- 04
2 1
1995( 240) 1996( 431) 1997( 624) 1998( 712) 1999( 796) 2000( 943) 2001( 1014)
I 08205 5 6790E- 02 - 30600E- 02 960E- 02 0 5021 - 02913 - 0238
I 09818 0 4301 0 381 03741 0 4708 0 166 0 2190
II 06222 0 1104 0 1678 01542 793E- 02 - 02757
II 08083 0 5536 0 4559 04155 0 2957 01541
I 4579E- 03 1230E- 04 - 1 700E- 04 123E- 04 123E- 04 5 84E- 04 - 306E- 04
I 8175E- 03 1330E- 03 8 35E- 04 539E- 04 889E- 04 3 52E- 04 291E- 04
II 3173E- 03 5558E- 05 2 525E- 04 163E- 04 628E- 05 - 2 60E- 04
II 5483E- 03 1577E- 03 9 80E- 04 794E- 04 495E- 04 2 64E- 04
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情况, 循序
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和理
:
[ 1] 杰弗C [ M ] : 经济
, 1999
[ 2] 珍妮 : 本杰
[ M ] : , 2001
[ 3] 杨朝 尔街 [ M] : ,
2002
[ 4] 孙友 魏非
[ J] , 2002.
36
2004/ 1 202
! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! !
FINANCE&
ECONOMICS

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