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境外投资亏致业绩逊预期,财富管理及投行可期

摘要: 中泰国际研究部2/F,No.238DesVoeuxRoadCentral,Central,HongKong香港中环德辅道中238号2楼Tel:(852)3979-2985Fax:(852)2769-5966更新报告2019年3月29日香港股市|非银金融|券商广发证券(1776.HK)境外投资亏致业绩逊预期,财富管理及投行可期18财年业绩概要:公司2018年实现营收152.7亿元(人民币,下同),YOY-29.4%,归母净利润为43.0亿元,YoY-50.0pct,低于市场预期。EPS0.51元,ROE为5.07%,YoY-5.48pct。公司报告期交易及机构业务板块实现营收8.6亿元,YoY-72.5pct,主因权益投资亏损、集体信用减值损失3.03亿元。中泰评论:海外投资基金亏损9.19亿元。广发投资(香港)在开曼注册成立了一只以衍生品对冲策略为主的多元策略基金,自有资金投入金额9007万美元(约等6.07亿元),由于外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等原因,该基金遭受重大损失,减少公司2018年合并净利润9.19亿元,管理层称未来这只基金将离表,以该投资金额为限承担有限责任,公司海外探索衍生品业务,需要团队、系统、控制的一整套配套体系。权益及衍生品交易业务承压。18年末交易性金融资产883亿元、其他债权投资795亿元、其他权益工具投资108亿元,合计1786亿元。公司权益及衍生品交易业务亏损2.2亿元,管理层表示主因金融资产计入FVTOCI(其他综合收益)及摊余成本计量债券投资收益计入利息收入、自有资金、广发基金以及易方达基金估值变化带来公允价值损失。公司固收销售及投资收益净额45.5亿元,YoY+21.7pct,18年中债交易量全行业第二。资管主动管理资产月均规模排名第三。资管收入37.4亿元,YoY-6pct。年末资管规模3814亿元,YoY-27.1pct。公司资管向主动管理转型,18年主动管理月均资产规模位列行业第三,料资管业绩今年恢复正增长;旗下控股的广发基金、参股的易方达基金公募基金规模分别YoY+67.3pct、+7.6pct。大经纪业务继续财富管理转型,回购业务劲增。经纪业务收入虽受市场成交量影响YoY-24pct,但智能投顾贝塔牛服务客户数量已达70万,未来仍将持续助力财富管理转型,财富管理板块则实现营收83亿元,YoY+3pct。年末公司股票质押业务余额223亿元,YoY-16pct,回购业务利息收入16亿元,YoY+35.7pct。18年投行业绩承压,19年公司储备资源丰富。18年投行收入12.3亿元,YoY-56pct,主因公司IPO主承销37.95亿元,YoY-77.6pct,再融资主承销90.41亿元,YoY-55.0pct,公司目前已加大优质企业准备,IPO在审23个,排名第3,再融资在审10个,排名第5,债权获批项目80个,在审46个,在做项目104个。科创板目前已经储备20家企业。考虑19年市场上涨且成交活跃度提升,作为头部券商的广发财富管理及投行业务会进一步发力,考虑当前0.86倍PB,投资者可保持关注。风险因素:股权投资业务风险较大;证券交易量下滑,经纪业务不及预期。评级:未评级公司基本资料(更新至2019年3月28日)最新价10.92(港元)市值123,384.83(百万港元)流通股比例(%)85.08已发行总股本1,701.80(百万股)52周价格区间8.57-14.96(港元)3个月平均每日成交143.98(百万港元)主要股东吉林敖东药业集团占16.43%来源:彭博,中泰国际研究部价格及成交量走势来源:彭博,中泰国际研究部分析师赵红梅(May.Zhao)may.zhao@ztsc.com.hk ...

中泰国际研究部
2/F, No.238 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong
香港中环德辅道中 238 2
Tel: (852) 3979-2985 Fax: (852) 2769-5966
更新报告
2019 3 29
香港股市|非银金融|券商
广发证券(1776.HK)
境外投资亏致业绩逊预期,财富管理及投行可期
18 财年业绩概要:
公司 2018 年实现营收 152.7 亿元(人民币,下同),YOY-29.4%,归母净利润为
43.0 亿元YoY-50.0pct,低于市场预期EPS 0.51 元,ROE 5.07%YoY-
5.48pct公司报告期交易及机构业务板块实现营收 8.6 亿元YoY-72.5pct,主因
权益投资亏损、集体信用减值损失 3.03 亿元
中泰评论:
海外投资基金亏损 9.19 亿元广发投资(香港)在开曼注册成立了一只以衍生品
冲策为主的多元策 9007 万美元约等 6.07 亿
元),由于外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等原因,该基金遭受重大损失,减
少公司 2018 年合并净利润 9.19 亿元,管理层称未来这只基金将离表,以该投资金
额为限承担有限责任,公司海外探索衍生品业务,需要团队、系统、控制的一整套
配套体系
权益及衍生品交易业务承压18 年末交易性金融资产 883 亿元、其他债权投资 795
亿元、其他权益工具投资 108 亿元,合计 1786 亿元公司权益及衍生品交易业务
亏损 2.2 亿元,管理层表示主因金融资产计入 FVTOCI(其他综合收益)及摊余成
本计量债券投资收益计入利息收入、自有资金、广发基金以及易方达基金估值变化
带来公允价值损失公司固收销售及投资收益净额 45.5 亿元,YoY+21.7pct18
年中债交易量全行业第二
资管主动管理资产月均规模排名第三资管收入 37.4 亿元,YoY-6pct。年末资管
规模 3814 亿元,YoY-27.1pct公司资管向主动管理转型,18 年主动管理月均资
产规模位列行业第三,料资管业绩今年恢复正增长;旗下控股的广发基金、参股的
易方达基金公募基金规模分别 YoY+67.3pct+7.6pct
大经纪业务继续财富管理转型,回购业务劲增经纪业务收入虽受市场成交量影响
YoY-24pct,但智能投顾贝塔牛服务客户数量已达 70 万,未来仍将持续助力财富
管理转型,财富管理板块则实现营收 83 亿元,YoY+3pct年末公司股票质押业务
余额 223 亿元,YoY-16pct,回购业务利息收入 16 亿元,YoY+35.7pct
18 年投行业绩承压,19 公司储备资源丰18 年投行收入 12.3 亿元YoY-
56pct,主因公司 IPO 主承销 37.95 亿元,YoY-77.6pct,再融资主承销 90.41 亿
元,YoY-55.0pct,公司目前已加大优质企业准备,IPO 在审 23 个,排名 3,再
融资在审 10 个,排名第 5,债权获批项目 80 个,在审 46 个,在做项目 104
科创板目前已经储备 20 家企业
考虑 19 年市场上涨且成交活跃度提升,作为头部券商的广发财富管理及投行业务
会进一步发力,考虑当前 0.86 PB,投资者可保持关注
风险因素:股权投资业务风险较大;证券交易量下滑,经纪业务不及预期
评级:未评级
公司基本资料 (更新至 2019 3 28 )
最新价
10.92
(港元)
市值
123,384.83
(百万港元)
流通股比例(%
85.08
已发行总股本
1,701.80
(百万股)
52周价格区间
8.57-14.96
(港元)
3个月平均每日成交
143.98
(百万港元)
主要股东
吉林敖东药业集团
16.43%
来源:彭博,中泰国际研究部
价格及成交量走势
来源:彭博,中泰国际研究部
分析师
赵红梅 (May.Zhao)
may.zhao@ztsc.com.hk

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