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名义经济增速重回高位事实、影响及历史参考情形

摘要: 识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/9宏观经济|即时短评2017年2月15日证券研究报告Table_Title名义经济增速重回高位:事实、影响及历史参考情形Table_Summary报告摘要:春节错位对1月CPI影响有限:食品影响被暖冬抵消,非食品影响集中于服务类。2017年春节较去年提前11天,理论上这会导致春节期间的季节性涨价落在1月,春节之后的季节性回落落在2月。所以大家在面对1月CPI的2.5%(加快0.4个点)的时候,会倾向于认为主要由春节因素导致。由于暖冬影响,食品价格在这个春节期间变化不大。但实际上历来春节因素的主要环节食品在这个1月上涨非常有限,肉类扩大0.9个点不到,鲜菜类回落1.0个点,整个食品部分同比只有2.7%,仅比12月加快0.3个点。这一现象应该与“暖冬”的影响有关。这个1月北京、上海、广州的月平均气温分别比去年同期高2.9、2.8和4.4度。非食品中,居住类价格和燃油价格上涨与春节因素无关。非食品比12月加快了0.5个点。但这其中有一部分并非是由于春节因素带来,其一是居住类价格,同比增长2.3%,已是连续第五个月的同比加速,有其自身趋势性;其二是燃料系。水电燃料由上月0.7%上升为1.3%,交通工具类燃料由上月10.6%大幅上升为16.5%,这主要与原油价格上涨及成品油价格的调整有关,12月29日、1月13日成品油价连续向上调整。春节影响的主要是三个服务类项目。春节因素影响的主要是服务类价格。因为期间用工紧张,服务类价格一般会上升。1月CPI服务类价格同比加快0.7个点。在服务类的四个大的门类中,上涨的主要是家庭服务、邮递服务、旅游服务几个小的项目,分别加快1.7、0.5和5.9个点。这其中旅游服务的上涨幅度最大,但不能全部归结为春节因素。自三季度以来,旅游服务价格上涨趋势非常明显,10月以来涨幅分别为2.3%、3.3%、4.0%、9.9%,1月的9.9%固然大半是季节性错位带来,但旅游服务价格本身存在一定的内在趋势,消费升级是原因之一。2.5%的最终读数中,春节因素影响可能在0.2个点左右。从上面的拆解来看,非食品的影响大致导致CPI加快0.3个点。其中扣除掉燃油类、居住类的影响和服务价格的内生趋势,XXTable_Author分析师:郭磊S0260516070002021-60750625guolei@gf.com.cnTable_Report相关研究:Table_Contacter ...

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
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宏观经济|即时短评
2017 2 15
证券研究报告
Table_Title
名义经济增速重回高位:事实、影
响及历史参考情形
Table_Summary
报告摘要
春节错位对 1 CPI 响有限:食品影响被暖冬抵消,非
品影响集中于服务类。2017 年春节较去年提前 11 天,理论上
这会导致春节期间的季节性涨价落在 1 月,春节之后的季节性
回落落在 2 月。所以大家在面对 1 CPI 2.5%(加快 0.4
个点)的时候,会倾向于认为主要由春节因素导致。
由于暖冬品价这个春节期间不大
但实
上历来春节因素的主要环节食品在这个 1 月上涨非常有限,
类扩大 0.9 个点不到,鲜菜类回落 1.0 个点,整个食品部分同
比只有 2.7%,仅比 12 月加快 0.3 个点。这一现象应该与“暖
冬”的影响有关。这个 1 月北京、上海、广州的月平均气温分
别比去年同期高 2.92.8 4.4 度。
非食品中价格价格节因
食品比 12 月加快了 0.5 个点。但这其中有一部分并非是由于
春节因素带来,其一是居住类价格,同比增长 2.3%,已是连
续第五个月的同比加速,有其自身趋势性;其二是燃料系。
0.7% 1.3%
10.6%大幅上升为 16.5%,这主要与原油价格上涨及成品油价
格的调整有关,12 29 日、1 13 日成品油价连续向上调整。
影响个服
春节素影的主
服务类价格。因为期间用工紧张,服务类价格一般会上升。1
CPI 服务类价格同比加快 0.7 个点。在服务类的四个大的门
类中,上涨的主要是家庭服务、邮递服务、旅游服务几个小的
项目,分别加快 1.70.5 5.9 个点。
这其游服上涨幅度大,全部春节
素。自三季度以来,旅游服务价格上涨趋势非常明显,10
以来涨幅分别为 2.3%3.3%4.0%9.9%1 月的 9.9%固然
大半是季节性错位带来,但旅游服务价格本身存在一定的内在
趋势,消费升级是原因之一。
2.5%的最终读数中,春节因素影响可能在 0.2 个点左右。
上面的拆解来看,非食品的影响大致导致 CPI 加快 0.3 个点。
其中扣除掉燃油类、居住类的影响和服务价格的内生趋势,
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Table_Author
S0260516070002
021-60750625
guolei@gf.com.cn
Table_Report
相关研究:
Table_Contacter

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