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名义经济增速重回高位事实、影响及历史参考情形

摘要: 识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/9宏观经济|即时短评春节因素的影响可能在0.2个点左右。2月CPI预计将要出现的大幅回落倒是水分较多,主要由菜价的季节性调整带来。由于暖冬的影响,蔬菜、肉类的不易存放,春节因素并未带来1月食品价格的明显上行,但春节后的下行幅度却比较明显。比如前海农产品价格批发指数中的蔬菜,12月同比7.5%,1月同比2.3%,2月前半月同比却已大幅下降为-19%。山东蔬菜价格批发指数,12月同比5.4%,1月同比6.1%,2月前半月同比大幅下降为-16%。所以估计2月CPI将会有大幅回落,可能在1.5-1.8之间。但2月CPI几乎就是季节性干扰,并不可当作趋势值。从3月开始,CPI将继续震荡回升。3-6月的波动区间可能在2.0-2.6之间。PPI的上行动力之一是原油系,但正在向化工等行业扩散。PPI同比6.9%,加快1.4个点。分行业来看,石油和天然气开采业、石油加工是同比主要的加速项,增速分别为58.5%、24.4%,分别是上个月加快39个点和7.8个点。毫无疑问,原油系仍是PPI上行动力之一,基数因素在3月之后会有明显弱化。这一点我们在前期已经多次提示。而PPI中原油系上涨的背后,一是原油价格在同期的继续上行,布伦特原油价格由11月均值的47美元上涨为12月的54.9美元和1月的55.5美元;二是油价在去年同期的低基数,2016年1月的31美元和2月的33美元作为基数基本上是少有的一个低位阶段。从这个角度来看,即使环比不变,基数因素也会导致原油系推动的上行可能在3月之后有明显弱化。原油系价格的上行正在向化工等门类扩散。1月化学原料及化工产品制造业PPI同比为9.2%,较上月的6.6%也在明显加速。化学纤维制造业PPI由上月的4.6%大幅上升为9.3%;原油系价格上行正在向其下游扩散。2月CRB的同比已有小幅放缓,于是PPI将滞后见顶,但回落幅度不会太大。2月前半月CRB同比已经由1月的14.1%放缓至12.7%,南华工业品指数同比由上月的71.1%放缓至69.5%,如果1月是CRB同比的顶部,那么2月可能是PPI在这轮的顶部,预计破7%是一个大概率,然后放缓。但从上游价格的环比变化(2月CRB环比还在继续小幅上升,南华工业品指数的环比上升甚至比1月更快)和PPI的翘尾因素来看,PPI下行将会比较缓慢。基本上在可预见的月份内都 ...

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
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宏观经济|即时短评
春节因素的影响可能在 0.2 个点左右。
2 CPI 预计将要出现的大幅回落倒是水分较多主要由菜价
的季节性调整带来。由于暖冬的影响,蔬菜、肉类的不易存放,
春节因素并未带来 1 月食品价格的明显上行,但春节后的下行
幅度却比较明显。
比如前海农产品价格批发指数中的蔬菜,12 月同比 7.5%1
月同比 2.3%2 月前半月同比却已大幅下降为-19%。山东蔬
菜价格批发指数,12 月同比 5.4%1 月同比 6.1%2 月前半
月同比大幅下降为-16%
所以估计 2 CPI 将会有大幅回落,可能在 1.5-1.8 之间。但
2 CPI 几乎就是季节性干扰,并不可当作趋势值。
3 月开始,CPI 将继续震荡回升。3-6 月的波动区间可能在
2.0-2.6 之间。
PPI 的上行动力之一是原油系,但正在向化工等行业扩散。PPI
同比 6.9%加快 1.4 个点。分行业来看,石油和天然气开采业、
石油加工是同比主要的加速项,增速分别为 58.5%24.4%
分别是上个月加快 39 个点和 7.8 个点。
毫无疑问,原油系仍是
PPI
上行动力之一,基数因素在
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之后会有明显弱化。
这一点我们在前期已经多次提示。 PPI
中原油系上涨的背后,一是原油价格在同期的继续上行,布伦
特原油价格由 11 月均值的 47 美元上涨为 12 月的 54.9 美元和
1 月的 55.5 美元;二是油价在去年同期的低基数,2016 1
月的 31 美元和 2 月的 33美元作为基数基本上是少有的一个低
位阶段。从这个角度来看,即使环比不变,基数因素也会导致
原油系推动的上行可能在 3 月之后有明显弱化。
原油系价格的上行正在向化工等门类扩散。
1 月化学原料及化
工产品制造业 PPI 同比为 9.2%较上月的 6.6%也在明显加速。
化学纤维制造业 PPI 由上月的 4.6%大幅上升为 9.3%;原油系
价格上行正在向其下游扩散。
2 CRB 的同比已有小幅放缓,于 PPI 将滞后见顶,但回
落幅度不会太大。2 月前半月 CRB 同比已经由 1 月的 14.1%
放缓至 12.7%品指比由 71.1%放缓至
69.5%,如果 1 月是 CRB 同比的顶部,那么 2
月可能是
PPI
在这轮的顶部,预计破
7%
是一个大概率,然后放缓。
但从上游价格的环比变化2 CRB 环比还在继续小幅上升,
南华工业品指数的环比上升甚至比 1 月更快) PPI 的翘尾因
素来看,PPI 下行将会比较缓慢。基本上在可预见的月份内都

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