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名义经济增速重回高位事实、影响及历史参考情形

摘要: 识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明4/9宏观经济|即时短评2003-2004年同样是一轮后危机时代的结束,节奏和本轮基本类似。97年金融危机-00年科网泡沫是一轮“危机时代”,2000-2003年是“后危机时代”,低增长、低通胀、低利率、贸易低位是主要特征,而2003年之后,这四个领域都在出现向上的改善。本轮节奏非常相似。2008-2012年是全球金融危机和欧债危机代表着一轮“危机时代”,2012-2016年是“后危机时代”,全球资产负债表重组,低增长、低通胀、低利率、贸易低位是主要特征,2016年下半年开始,关于这四个领域的向上预期逐渐抬头。2003-2004,名义GDP从前期的8-10%回升至12-18%。2002年的名义GDP大约在8.6-10.3%之间,2003年就剧烈回升至11-13%,2004年进一步会升至15-18%。2003-2004,利率整体开始震荡向上。从2003年下半年开始,10年期国债收益率逐渐从3.0左右一路上行,直至5.0左右。上行斜率算不上太陡峭,但上行过程一直在持续。2003-2004,企业利润增速大幅回升。2001年企业利润增速是8%,2002年上半年是5%,2003年剧烈上行至42%,2004年是38%。2005年下降为22%,03-04是一轮高点。这里面可能存在一定统计原因,但企业盈利增速在这一阶段的高位应该可以大致确认。2003-2004,一轮通缩结束,通胀开始起来。2002年年底的时候,CPI只有-0.4;2003年通胀开始逐步起来,前三季度摆脱了负通胀,在0.3-1.0之间徘徊,10月份突然到了1.8,11月份到了3.0,2004年进一步上升。2003-2004,政策处于加息与否的徘徊中,2004年终于加息一次。1998年之后是一轮显著的降息周期,基准利率从5.22逐步下降为2002年的1.98。基于实际GDP的惯性,政策在紧缩上存在明显约束。95-96年,实际GDP增速一直在11%以上,97年之后跌破9%,98年进一步跌破7%。2000-2002年一直在低位。2003年似乎刚开始恢复至10%的边缘,经济的脆弱性似乎仍在。直至2004年四季度,政策祭出一次加息,也是这轮小周期中唯一的一次加息。2003-2004年,权益市场整体属震荡表现,估值重心略有下移,但期间不乏阶段性行情。由于企业利润改善和利率抬升同时存在,2003-2004年权益市场整体表现震荡。在政策祭出加息后 ...

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
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宏观经济|即时短评
2003-2004
年同样是一轮后危机时代的结束,节奏和本轮基
类似
97 年金融危机-00 年科网泡沫是一轮危机时代
2000-2003 年是“后危机时代”低增长、低通胀、低利率、
易低位是主要特征,而 2003 年之后,这四个领域都在出现向
上的改善。
本轮节奏非常相似。2008-2012 年是全球金融危机和欧债危机
代表着一轮“危机时代”2012-2016 年是“后危机时代”,全
球资产负债表重组,低增长、低通胀、低利率、贸易低位是主
要特征,2016 年下半年开始,关于这四个领域的向上预期逐
渐抬头。
2003-2004
,名义
GDP
从前期的
8-10%
回升至
12-18%2002
年的名义 GDP 大约在 8.6-10.3%之间,2003 年就剧烈回升至
11-13%2004 年进一步会升至 15-18%
2003-2004
,利率整体开始震荡向上。
2003 年下半年开始,
10 年期国债收益率逐渐从 3.0 左右一路上行,直至 5.0 左右。
上行斜率算不上太陡峭,但上行过程一直在持续。
2003-2004
,企业利润增速大幅回升。
2001 年企业利润增速是
8%2002 年上半年是 5%2003 年剧烈上行至 42%2004
38%2005 年下降为 22%03-04 是一轮高点。这里面可能
存在一定统计原因,但企业盈利增速在这一阶段的高位应该可
以大致确认。
2003-2004
,一轮通缩结束,通胀开始起来。
2002 年年底的时
候,CPI 只有-0.42003 年通胀开始逐步起来,前三季度摆脱
了负通胀,在 0.3-1.0 之间徘徊,10 月份突然到了 1.811
份到了 3.02004 年进一步上升。
2003-2004
政策处于加息与否的徘徊中,
2004
年终于加息一
次。
1998 年之后是一轮显著的降息周期,基准利率从 5.22
步下降为 2002 年的 1.98
基于实际 GDP 惯性,政策在紧缩上存在明显约束。95-96
年,实际 GDP 增速一直在 11%以上,97 年之后跌破 9%98
年进一步跌破 7%2000-2002 年一直在低位。2003 年似乎刚
开始恢复至 10%的边缘,经济的脆弱性似乎仍在。
直至 2004 年四季度,政策祭出一次加息,也是这轮小周期中
唯一的一次加息。
2003-2004
年,权益市场整体属震荡表现估值重心略有下移
但期间不乏阶段性行情。
由于企业利润改善和利率抬升同时存
在,2003-2004 年权益市场整体表现震荡。在政策祭出加息后

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