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全球科技行业专题报告:华为:无边界扩张的科技巨头

摘要: 全球科技行业专题报告请务必阅读正文后的重要声明部分10图18:公司2012-2018年分地区营收结构图19:公司2018年分地区营收结构数据来源:公司公告,西南证券整理数据来源:公司公告,西南证券整理公司盈利能力稳健,净利率较为稳定,毛利率小幅度波动。公司盈利能力整体稳定,净利率基本维持在8%左右,毛利率虽有所波动,但波动幅度较小,整体稳定。2011年毛利率出现下滑原因是公司处于新业务布局之初,在企业业务、消费者业务等新业务领域加强投入,同时在运营商网络领域,在动荡的宏观经济形势下,运营商控制CAPEX支出,形成较大的价格竞争压力,致使当期盈利水平出现下滑。2011年至2014年毛利率稳定上升,从37.5%上升至44.2%,得益于内部持续管理变革、运作成本降低、业务规模占比上升和终端业务的盈利改善。2014年之后由于消费者业务的快速增长,收入占比上升,毛利率开始缓慢下降,但整体还是维持较高盈利水平。公司三费率控制情况良好,较为稳定。公司财务费用率处于较低水平,财务费用率的波动主要是受汇兑损益、财务利息收入等影响。虽然公司持续加大品牌和渠道建设的投入,但得益于公司管理变革带来的运营效率的提升,销售和管理费用率缓慢下降。图20:公司2011以来毛利率与净利率情况图21:公司2011年以来三费率情况数据来源:公司公告,西南证券整理数据来源:公司公告,西南证券整理在毛利率方面,华为与同行业巨头苹果旗鼓相当,超越国内同行业企业小米等,在国内市场占据龙头地位。2013年起,公司毛利率已超过苹果,但与科技BAT三巨头相比,盈利水平尚有发展空间。在净利率方面,华为超过亚马逊这一科技巨头,相比于阿里波动较大的态势,华为盈利能力更为稳健。 ...

全球科技行业专题报
请务必阅读正文后的重要声明部
10
18:公司 2012-2018 年分地区营收结构
19:公司 2018 年分地区营收结构
数据来源:公司公告,西南证券整理
数据来源:公司公告,西南证券整理
公司盈利能力稳健净利率较为稳定,毛利率小幅度波动。公司盈利能力整体稳定,
利率基本维持在 8%左右,毛利率虽有所波动,但波动幅度较小,整体稳定。2011 年毛利
出现下滑原因是公司处于新业务布局之初,在企业业务、消费者业务等新业务领域加强投入
同时在运营商网络领域,在动荡的宏观经济形势下运营商控制 CAPEX 支出,形成较大的
价格竞争压力,致使当期盈利水平出现下滑。2011 年至 2014 年毛利率稳定上升, 37.5%
上升至 44.2%得益于内部持续管理变革、运作成本降低业务规模占比上升和终端业务的
盈利改善。2014 年之后由于消费者业务的快速增长,收入占比上升毛利率开始缓慢下降
但整体还是维持较高盈利水平。
公司三费率控制情况良好,较为稳定。公司财务费用率处于较低水平,财务费用率的波
动主要是受汇兑损益、财务利息收入等影响。虽然公司持续加大品牌和渠道建设的投入,但
得益于公司管理变革带来的运营效率的提升,销售和管理费用率缓慢下降。
20:公司 2011 以来毛利率与净利率情况
21:公司 2011 年以来三费率情况
数据来源:公司公告,西南证券整理
数据来源:公司公告,西南证券整理
在毛利率方面华为与同行业巨头苹果旗鼓相当,超越国内同行业企业小米等,在国内
市场占据龙头地位。2013 起,公司毛利率已超过苹果,但与科技 BAT 三巨头相比,盈利
水平尚有发展空间。在净利率方面华为超过亚马逊这一科技巨头,相比于阿里波动较大的
态势,华为盈利能力更为稳健。

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