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医药深度报告:我国创新药定价机制演变及未来定价机制探讨-量未至价先行

摘要: 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13[Table_Page]深度研究/医药此外,我们发现现在跨国药企在中国上市药物的定价策略也发生了较大的改变,由原来的强势保持高价到现在的主动大幅降价迎合国内市场。比如吉利德丙肝药物Harvoni国内定价为一疗程69600元,售价仅为美国一个疗程售价的约10%。Keytruda国内定价为美国的54%,Opdivo为美国定价的52%。这背后的逻辑表现在:1)中国某一疾病患者人群庞大的基数以及药品市场极大的成长性让跨国药企看到了新的增长空间;2)国内创新药企崛起速度较快,创新药物上市也将迎来爆发,率先降价抢占市场为国内创新药竞品上市后的市场争夺打下基础。总结:创新药自主定价助力药企准确定位,规范医药行业发展。创新药自主定价机制将定价权移交给对产品成本、临床效果及竞争格局更为明确的药企手中,有助于激发药企创新热情并根据产品数据调整管线布局。从NMPA和FDA近两年批准上市创新药数据来看,全球创新药上市节奏呈现加快趋势,尤其是国内创新药上市在2018年迎来爆发后有望在接下来几年延续火爆形势。从长远来看,依托市场竞争决定创新药合理价格将使企业在激烈竞争中更加清晰地进行创新药定位,并通过优胜劣汰的方式使强者愈强,加快制药行业洗牌,规范医药行业发展。图10:历年FDA批准创新药数量资料来源:FDA,民生证券研究院创新药定价时竞品+成本+疗效是主要参考因素。我们认为创新药定价时除了考虑竞品数量和质量等因素外还有两大决定性因素:一个是成本,另一个是疗效。成本至上:这点同仿制药竞争类似,以化药为例谁掌握低成本原料药合成专利,谁在定价和议价主动权更大。疗效为王,优质优价:患者对疗效更优的创新药接受程度更高,进入医保后患者对优质创新药价格敏感度会适度降低,上市后放量越容易实现。我们认为伴随着医改的持续推进、医保纳入创新药增多以及医保对患者覆盖率提升,医保支付价将逐渐占据创新药支付主导地位。虽然说药企可以对创新药进行自主定价确定零售价格,但是一旦纳入医保支付体系,创新药的支付价格将最终通过医保局与药企之间的博弈形成,这种反映了供需关系的价格是向创新药价值的回归。虽然说权力更集中的医保局参与谈判势必会对创新药价格带来一定冲击,但是在医保局强大的支付能力和保证药品采购量的前提下,对创新药企业来说以价换量或许能够帮助其快速回收成本,利大于弊。010203040506070NMEsBLAs ...

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声 证券研究报告 13
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深度研究/医药
此外,我们发现现在跨国药企在中国上市药物的定价策略也发生了较大的改变,由原来的
强势保持高价到现在的主动大幅降价迎合国内市场。比如吉利德丙肝药物 Harvoni 国内定价为
一疗程 69600 元,售价仅为美国一个疗程售价的约 10%Keytruda 国内定价为美国的 54%
Opdivo 美国定价的 52%这背后的逻辑表现在:1中国某一疾病患者人群庞大的基数以
药品市场极大的成长性让跨国药企看到了新的增长空间;2)国内创新药企崛起速度较快,创
新药物上市也将迎来爆发,率先降价抢占市场为国内创新药竞品上市后的市场争夺打下基础
总结药自主定价助力药确定位,规范医药行业创新药自主定价机制将
定价权移交给对产品成本、临床效果及竞争格局更为明确的药企手中有助于激发药企创新热
情并根据产品数据调整管线布局。 NMPA FDA 近两年批准上市创新药数据来看,全球创
新药上市节奏呈现加快趋势,尤其是国内创新药上市在 2018 年迎来爆发后有望在接下来几年
延续火爆形势从长远来看,依托市场竞争决定创新药合理价格将使企业在激烈竞争中更加清
晰地进行创新药定位,并通过优胜劣汰的方式使强者愈强,加快制药行业洗牌,规范医药行业
发展
10:历年 FDA 批准创新药数量
资料来源:FDA,民生证券研究院
创新药定价时竞+成本+效是主要参考因素。我们认为创新药定价时了考虑竞品
量和质量等因素外还有两大决定性因素:一个是成本,另一个是疗效。成本至上这点同仿制
药竞争类似以化药为例谁掌握低成本原料药合成专利,谁在定价和议价主动权更大。疗效为
王,优质优患者对疗效更优的创新药接受程度更高,进入医保后患者对优质创新药价格敏
感度会适度降低,上市后放量越容易实现。
我们认为伴随着医改的持续推进、医保纳入创新药增多以及医保对患者覆盖率提升,医保
支付将逐占据创新药支付主地位虽然说药企可以对创新药进行自主定价确定零售价
格,但是一旦纳入医保支付体系,创新药的支付价格将最终通过医保局与药企之间的博弈形成,
这种反映了供需关系的价格是向创新药价值的回归。虽然说权力更集中的医保局参与谈判势必
会对创新药价格带来一定冲击,但是在医保局强大的支付能力和保证药品采购量的前提下
创新药企业来说以价换量或许能够帮助其快速回收成本,利大于弊。
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