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中国市场策略:市场确认了一个重要的拐点

摘要: 2019年3月22日中国市场策略下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM或https://research.bocomgroup.com2市场确认了一个重要的拐点在最近一次由官方新闻机构主办的投资会议上,现场观众的气氛十分活跃。“央行会再次下调存款准备金率吗?”观众们追问道。“会很快降息吗?”在现场问答环节,这些热切问题把我困住了,而其他有关法律和监管问题的那些更重要的演讲者却无法插话。窗外,风物已春天。对我们来说,遇到这样的问题有些出乎意料。我们之前的研究表明,平民百姓并未从货币宽松政策中获得太多好处,因为获得宽松信贷的渠道只留给了少数特权阶层(《价格的革命》(20161114),《破译低通胀的密码:主要矛盾、社会进步和市场脆弱性》(20171114))。随着全球央行继续货币宽松,就好像宽松政策是万灵药一样,全球的资产泡沫几乎没有显示出收敛的迹象。但是别忘了,上世纪20年代的大萧条和上世纪90年代以来日本失去的二十年都是在金融泡沫之后发生的。作为货币宽松政策的最后受益者,同时也很可能是金融泡沫的第一个受害者,“无产阶级”应该有其他更重要的担忧。然而牛市已经到来,踏空比套牢更痛苦。市场共识认为,此刻,最大的风险是没有仓位。宏观波动性消失宏观波动性全面下降,PPI除外。为了回答观众的问题,我们研究了大量的宏观变量。在这一过程中,一个现象是显而易见的——除了PPI以外,许多宏观变量的波动性在2010年至2011年前后已大幅下降。我们对其原因和对其他投资决策的影响感到困惑。图表1:自2010/11年以来,除PPI外,所有变量的宏观波动性均大幅下降。资料来源:彭博,交银国际 ...

2019 3 22
中国市场策略
下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM https://research.bocomgroup.com
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市场确认了一个重要的拐点
央行会再次下调存款准备金率吗?观众们追问道。很快降息吗?
现场问答环节,这些热切问题把我困住了,而其他有关法律和监管问题的那
更重要的演讲者却无法插话。窗外,风物已春天。
对我们来说,遇到这样的问题有些出乎意料。我们之前的研究表明,平民百
并未从货币宽松政策中获得太多好处,因为获得宽松信贷的渠道只留给了少
特权阶层(
《价格的革命
20161114),《
破译低通胀的密码:主要矛盾、
社会进步和市场脆弱性》
20171114))。随着全球央行继续货币宽松,就好
像宽松政策是万灵药一样,全球的资产泡沫几乎没有显示出收敛的迹象。但
别忘了,上世纪 20 年代的大萧条和上世纪 90 年代以来日本失去的二十年都是
在金融泡沫之后发生的。
作为货币宽松政策的最后受益者,同时也很可能是金融泡沫的第一个受害者,
“无产阶级”应该有其他更重要的担忧。然而牛市已经到来,踏空比套牢更痛
苦。市场共识认为,此刻,最大的风险是没有仓位。
宏观波动性消失
宏观波动性全面下降,PPI 外。为了回答观众的问题,我们研究了大量的
观变量。在这一过程中,一个现象是显而易见的—— PPI 外,许多宏观
变量的波动性在 2010 年至 2011 年前后已大幅下降。我们对其原因和对其他
资决策的影响感到困惑。
1:自 2010/11 来, PPI 外,有变的宏波动均大幅下
资料来源:彭博,交银国际

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