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中国市场策略:市场确认了一个重要的拐点

摘要: 2019年3月22日中国市场策略下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM或https://research.bocomgroup.com4社会分配不均抑制了价格波动。在一份后续报告中,我们进一步论证了分享来自于生产率提高的果实的这种不平等,确实是导致通胀持续低迷的原因(《破译低通胀的密码:主要矛盾、社会进步和市场脆弱性》(20171114))。这是因为普罗大众的劳动产出没有得到充分的补偿,因而导致消费不足;而少数富人的消费又不能弥补群众消费的损失。因此,工资增长不足而造成的消费不足。同时,生产力相对快速地增长却带来供应过剩,并对消费价格构成了下行压力。我们的理论与过去三十年的社会发展中的经验观察上是一致的。物价稳定掩盖了社会不平等的弊病,催生了民粹主义。自1978年“改革开放”以来,中国经历了巨大的社会变革。随着“少数人先富起来”,不同社会阶层之间的鸿沟越来越大。在官方统计数据不再公布之前,中国可能是世界上收入差距最明显的国家之一。不出意外,中国的消费品价格波动也在消失。中国储蓄和投资行为的变化上述讨论可能在一定程度上解释了全球价格波动性下降的原因。但对中国而言,还有其他宏观因素在起作用。中国宏观储蓄率下降,货币供应增长、固定资产投资放缓。我们注意到,2010-2011年前后,中国居民储蓄和投资的行为习惯发生了明显变化。2009年之后,经常账户盈余的积累大幅放缓。这反映了宏观储蓄率的下降,以及吸引外国储蓄的能力下降。由于储蓄等于投资,固定资产投资增速也随之放缓。一个更倾向于消费的经济结构应该就不会那么具有强烈的周期性,并应该具有更稳定的价格。与此同时,广义货币供应增长(M2)也出现下降,与外汇购占款积累的放缓相对应(图3)。 ...

2019 3 22
中国市场策略
下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM https://research.bocomgroup.com
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社会分配不均抑制了价格波动。一份后续报告中,我们进一步论证了分享来
自于生产率提高的果实的这种不平等,确实是导致通胀持续低迷的原因(
《破
译低通胀的密码:主要矛盾、社会进步和市场脆弱性》
20171114))。这是
因为普罗大众的劳动产出没有得到充分的补偿,因而导致消费不足;而少数富
足。同时,生产力相对快速地增长却带来供应过剩,并对消费价格构成了下行
压力。
我们的理论与过去三十年的社会发展中的经验观察上是一致的。物价稳定掩盖
了社等的,催粹主 1978 ,中
经历了巨大的社会变革。随着数人先富起,不同社会阶层之间的鸿沟
越来越大。在官方统计数据不再公布之前,中国可能是世界上收入差距最明显
的国家之一。不出意外,中国的消费品价格波动也在消失。
中国储蓄和投资行为的变化
言,还有其他宏观因素在起作用。
2010-2011 年前后,中国居民储蓄和投资的行为习惯发生了明显变化。2009
之后,经常账户盈余的积累大幅放缓。这反映了宏观储蓄率的下降,以及吸引
外国储蓄的能力下降。由于储蓄等于投资,固定资产投资增速也随之放缓。一
个更倾向于消费的经济结构应该就不会那么具有强烈的周期性,并应该具有更
稳定的价格。与此同时,广义货币供应增长(M2)也出现下降,与外汇购占款
积累的放缓相对应( 3)。

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