首页收藏
开启辅助访问 立即注册 找回密码

ChinaCFA! Learning Board

中国市场策略:市场确认了一个重要的拐点

摘要: 2019年3月22日中国市场策略下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM或https://research.bocomgroup.com5图表3:2010/11前后,中国储蓄和投资习惯发生了变化。资料来源:彭博,交银国际美国宏观储蓄率上升,对中国货币增长的贡献下降了。过去,中美两国经济互补性很强。中国生产,美国消费。因此,美国依赖于进口过度消费而导致的经常性账户赤字,曾是中国货币体系流动性的重要来源。2008年之后,随着美国家庭极力地去杠杆,美国经常账户赤字占GDP的比例实际上已大幅提高。与此同时,中国经常性账户盈余占GDP的比例却不断下降。这在一定程度上反映出美国经常账户余额有所改善。因此,中国是货币供应增长速度放缓。这是对资产定价的一个重要观察。过去,广义货币供应增长对中国股市的表现至关重要。如果没有它,我们就不会看到“4万亿”刺激计划之后股市的复苏反弹,以及随后几年随着货币增长放缓而出现的黯淡回报。中国的信贷扩张不再能抵消货币增长放缓的影响。随着货币增长放缓,需要有其它流动性因素的补充才能引发中国股市强烈反弹。这就是国内信贷增长在2015年股市泡沫中扮演的角色。在泡沫初期,为重建棚户区而发放的信贷进入了股市。数据显示,2015年前后,国内信贷增长明显超过货币供应增长。但随着信贷增长受到影子银行监管的抑制,并与货币供应增长趋同,股市泡沫破裂(图4)。在当前经济增长放缓的环境下,货币供应增长保持在低位,信贷扩张受到去杠杆化政策导向的制约。维持当前的牛市需要一种新的流动性因素。 ...

2019 3 22
中国市场策略
下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM https://research.bocomgroup.com
5
32010/11 后,
资料来源:彭博,交银国际
美国宏观储蓄率上升,对中国货币增长的贡献下降了过去,中美两国经济互
补性很强。中国生产,美国消费。因此,美国依赖于进口过度消费而导致的经
2008
GDP
GDP
反映出美国经常账户余额有所改善。因此,中国是货币供应增长速度放缓。
这是对资产定价的一个重要观察。过去,广义货币供应增长对中国股市的表现
至关重要。如果没有它,我们就不会看到4 万亿刺激计划之后市的复苏
反弹,以及随后几年随着货币增长放缓而出现的黯淡回报。
中国的信贷扩张不再能抵消货币增长放缓的影响。着货币增长放缓,需要有
2015
2015
但随着信贷增长受到影子银行监管的抑制,并与货币供应增长趋同,股市泡沫
破裂( 4)。
在当前经济增长放缓的环境下,货币供应增长保持在低位,信贷扩张受到去杠
杆化政策导向的制约。维持当前的牛市需要一种新的流动性因素。

页次:5/1414页 第 [1] 页 第 [2] 页 第 [3] 页 第 [4] 页 第 [5] 页 第 [6] 页 第 [7] 页 第 [8] 页 第 [9] 页 第 [10] 页 第 [11] 页 第 [12] 页 第 [13] 页 第 [14]

 

 

 

  • 9001 积分
  • 32266 文章数
  • 3777 发帖数

 

Ta的文章(3777)发表文章

最新评论

QQ|小黑屋|手机版|Archiver|ChinaCFA Learning ORG ( 京ICP备13009572号 )

GMT+8, 2019-10-4 14:59 , Processed in 0.033055 second(s), 11 queries , File On.

Powered by Discuz! X3.4

© 2001-2017 Comsenz Inc.

返回顶部