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电子专题研究报告:TWS:智能手机之后的又一消费电子盛宴

摘要: 请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告2019年11月03日电子TWS:智能手机之后的又一消费电子盛宴[Table_Main][Table_Title]评级:买入(维持)分析师:刘翔执业证书编号:S0740519090001Email:liuxiang@r.qlzq.com.cn分析师:刘尚执业证书编号:S0740519090006Email:liushang@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数行业总市值(百万元)行业流通市值(百万元)[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPE评级20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E立讯精密32.810.660.761.021.3150433225未评级歌尔股份18.630.270.390.550.70122846047未评级漫步者11.350.09———————未评级共达电声13.750.06———————未评级兆易创新159.841.441.872.703.47111865946买入圣邦股份211.501.311.562.172.861621359874买入鹏鼎控股45.741.301.311.591.9435352924买入备注采用wind一致预期[Table_Summary]投资要点TWS:消费电子下一个爆品。Airpods的诞生宣告TWS耳机这一消费电子新品类的诞生,Airpods的流行则预示着消费电子迎来下一个爆品。在经历两年多的酝酿后,Airpods今年迎来销量与热度的爆发,成为库克声称的“文化现象”。对于消费电子产业而言,围绕包括Airpods在内的TWS耳机成为继智能手机之后,又一个有望创造增长神话的庞大市场,从智能手机厂商到传统耳机厂商再到新进入者,均积极参与到这一盛宴中。TWS逐步成为智能手机厂商角力的重心。当前智能手机厂商的竞争已经不再只是手机本身,围绕手机建立的强关联属性可穿戴配件成为智能手机厂商下一轮竞争的焦点。手机的功能部分被转移到智能手表/TWS耳机等上,优秀的TWS产品能够强化手机的竞争力,拓宽品牌的护城河。目前TWS终端厂商虽然还有传统耳机厂商及新进入的第三方,但是长期来看,市场将逐步集中到智能手机厂商上,TWS成为智能手机厂商竞争的一部分。TWS在消费者中的渗透在于三点:稳定性、声学质量、功能性。稳定性得益于蓝牙5.0的普及及各家双耳连接方案的成熟,普遍有明显提升;声学质量也与蓝牙有密切关系,各类无损音频编码方案(高通、索尼、华为等)普及在即,AirpodsPro的降噪功能也有望在非苹果类TWS中普及,TWS声学质量将逐步与有线耳机看齐,无线耳机相对有线耳机最大的劣势将被扭转;功能性方面,语音助理的加入使得TWS正式成为物联网入口,未来众多的应用场景将被挖掘。健康监测的功能待技术成熟之后,也将给TWS锦上添花。目前不管是稳定性、声学质量还是功能性,TWS均已经逐步成熟,具备爆发的基础。TWS产业链围绕主芯片建立,国产供应商已经多有涉及。TWS最核心的环节是主芯片,Airpods的优势很大一部分就是建立在强大的W1/H1SOC上。苹果之外,众多主芯片厂商将产品研发放到TWS上,成为TWS产业链最活跃的市场。除了主芯片外,还有存储、MCU、LDO、PCB等元器件环节,以及OEM/ODM组装环节,各个环节基本都有国内厂商参与,TWS对于国产厂商而言是难得的发展机遇。投资建议。TWS是未来两三年内消费电子行业最强的主线,A股TWS相关标的从产业链的角度分为三类:OEM/ODM厂商,建议关注立讯精密与歌尔股份;耳机或充电盒元器件供应商,建议关注兆易创新、圣邦股份、鹏鼎控股等;品牌厂商,建议关注漫步者、共达电声(万魔声学)。风险提示事件:TWS耳机渗透不及预期;产业链各环节竞争趋于激烈。-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电子(申万)沪深300 ...

请务必阅读正文之后的重要声明部分
[Table_Industry]
证券研究报告/
2019 11 03
电子
TWS:智能手机之后的又一消费电子盛宴
[Table_Main]
上市公司数
行业总市值(百万元)
行业流通市值(百万元)
[Table_Finance]
重点公司基本状况
简称
股价
()
EPS
PE
评级
2018
2019E
2020E
2021E
2018
2019E
2020E
2021E
立讯精密
32.81
0.66
0.76
1.02
1.31
50
43
32
25
未评级
歌尔股份
18.63
0.27
0.39
0.55
0.70
122
84
60
47
未评级
漫步者
11.35
0.09
未评级
共达电声
13.75
0.06
未评级
兆易创新
159.8
4
1.44
1.87
2.70
3.47
111
86
59
46
买入
圣邦股份
211.5
0
1.31
1.56
2.17
2.86
162
135
98
74
买入
鹏鼎控股
45.74
1.30
1.31
1.59
1.94
35
35
29
24
买入
备注 采用 wind 一致预期
[Table_Summary]
投资要点
TWS消费电子下一个爆品Airpods 的诞生宣告 TWS 耳机这一消费电
新品类的诞生,Airpods 的流行则预示着消费电子迎来下一个爆品。在经历
两年多的酝酿后Airpods 年迎来销量与热度的爆发,成为库克声称的“文
化现象”。对于消费电子产业而言,围绕包 Airpods 在内的 TWS 耳机
为继智能手机之后又一个有望创造增长神话的庞大市场,从智能手机厂
商到传统耳机厂商再到新进入者,均积极参与到这一盛宴中。
TWS 逐步成为智能手机厂商角力的重心当前智能手机厂商的竞争已经不
再只是手机本身,围绕手机建立的强关联属性可穿戴配件成为智能手机厂
商下一轮竞争的焦点。手机的功能部分被转移到智能手表/TWS 耳机等上,
优秀的 TWS 产品能够强化手机的竞争力,拓宽品牌的护城河。目前 TWS
终端厂商虽然还有传统耳机厂商及新进入的第三方,但是长期来看,市场
将逐步集中到智能手机厂商上TWS 成为智能手机厂商竞争的一部分
TWS 在消费者中的渗透在于三点稳定性、声学质量、功能性稳定性得
益于蓝牙 5.0 的普及及各家双耳连接方案的成熟,普遍有明显提升;声学
质量也与蓝牙有密切关系,各类无损音频编码方案(高通、索尼、华为等)
普及在即,Airpods Pro 的降噪功能也有望在非苹果类 TWS 中普及, TW
S 声学质量将逐步与有线耳机看齐,无线耳机相对有线耳机最大的劣势将
被扭转;功能性方面,语音助理的加入使 TWS 正式成为物联网入口,
未来众多的应用场景将被挖掘。健康监测的功能待技术成熟之后,也将给
TWS 锦上添花。目前不管是稳定性、声学质量还是功能性,TWS 均已经
逐步成熟,具备爆发的基础。
TWS 产业链围绕主芯片建立,国产供应商已经多有涉及TWS 最核心的
环节是主芯片,Airpods 的优势很大一部分就是建立在强大的 W1/H1 SO
C 上。苹果之外众多主芯片厂商将产品研发放到 TWS 上,成为 TWS
业链最活跃的市场。了主芯片外,还有存储、MCULDOPCB 等元器
件环节,以及 OEM/ODM 装环节,各个环节基本都有国内厂商参与,T
WS 对于国产厂商而言是难得的发展机遇。
投资建议TWS 是未来两三年内消费电子行业最强的主线,A TWS
关标的从产业链的角度分为三类:OEM/ODM 厂商,建议关注立讯精密与
歌尔股份;耳机或充电盒元器件供应商,建议关注兆易创新圣邦股份、
鹏鼎控股等;品牌厂商,建议关注漫步者、共达电声(万魔声学
风险提示事件TWS 耳机渗透不及预期;产业链各环节竞争趋于激烈
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